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第27章（第3页）

这个过程周折、艰难，但段小钧凭着一股不服输的韧劲过来了，个中转变他自己都感到惊奇，仿佛身体里藏着另一个段小钧，被匡正用冷酷和老练活活挖掘了出来……说曹操曹操到，匡正一进办公区就指着段小钧，没废话，歪了歪头，让他进VP室。

“MyGosh！”小冬又开始了，扒着段小钧的桌板，“老板的歪头杀帅惨我了！”

段小钧也觉得帅，但绷着脸没说话。

小冬一脸艳羡：“我也想被老板用荷尔蒙翻牌。”

段小钧瞥他一眼，整理好材料，拢了拢头发走进VP室。

匡正正在脱西装，海军蓝带暗花的轻薄款，别着一只银杏叶领针，他转过身，给段小钧下任务：“我要万国的估值。”

段小钧愣了一下，万国是收购方，除了必要的协同效应分析，没必要做详细估值，但他已经学会了服从匡正，只是问：“目标价位？”

“没有目标价位，”匡正拉过椅子坐下，“我要真实估值。”

真实？段小钧有点懵，他进组学到的第一件事，就是投行没有真实估值，只有推动交易的估值，所有技巧、手段，都为了得到更高的佣金服务。

之前匡正逼着他假，现在又让他真，他一时费解。

“懵了？”匡正翘起二郎腿，“技术是分析师手里的刀，既然是刀，就不分善恶，你可以用它杀人，也可以救人。”

段小钧不明白，有些估值需要作假，有些则可以存真？

匡正接着说：“只要你的估值能给公司带来最大利益，就是好估值。”

说到底还是利益，段小钧点头。

“拿出你的本事来，”匡正像对一个真正的分析师那样，要求严苛，“我午饭前要。”

段小钧走出VP室，Clemen刚好放下电话，边向这边走边说：“定了，万国的团队下午到，研究对价方案。”

他进VP室去汇报，段小钧回座位做估值，小冬分析千禧的CIM（1）文件，大家的节奏都很快，快到去撒个尿都是浪费时间。十一点前，段小钧最后做一次敏感性测试，把文件打印出来给匡正送去。

“按你这个数，”匡正看完分析过程，点着最后一页的估值结果，“给我把每股价格算出来。”

每股价格就是股价，上网搜就有，段小钧不明白为什么要算这个。他回到座位，Clemen已经在和小冬研究第一轮出价的时间表，他把数据填入Excel，用模板计算每股价格，回车键漫不经心一敲，数值出来，他呆住了。

居然比大盘价低了近20%！

段小钧发慌，难道他一上午的估值都是错的？可他反复检查了好几遍，该做的测试全做了……他硬着头皮，把这页Excel打出来，走向VP室。

匡正等着他，一副捕食者的样子，段小钧忐忑：“老板，我刚才……估值可能错了，”他把结果递过去，“这个每股价格偏差很大。”

匡正拿过纸，瞄了一眼什么都没说，打Clemen的内线：“你过来。”

段小钧唰地白了脸，耷拉着脑袋，等Clemen进来，匡正把纸给他：“直觉没错，万国的股票被市场高估了。”

段小钧猛然抬头。

“没想到高估得这么严重，”Clemen看完段小钧的分析，咂了下嘴，“不过老板，全部用股票对价还是风险太大。”

对价是指并购交易中的出价方式，包括现金、股票、现金与股票混合，一般来说，买方更倾向于用股票付费，而卖方无一例外更喜欢现金，所以完全用股票报价是有被挤出竞标的风险的。

而高估，意味着万国每用股票支付一笔费用，都会额外赚取20%的利润，这使他们相比其他买方具备更灵活的报价空间。

“可以报个小天价出去，”匡正玩着手里的万宝龙大班笔，“下午的会，Clemen你做说明，听听万国的意见。”

“是，老板，”Clemen领着段小钧出去，回各自的座位前，拍了拍他的肩膀，“做得不错。”

四个字，段小钧心里暖暖的，在这个M&A，匡正、Clemen、小冬，每个人都是他的伙伴，可以一起冲锋，也能够共同进退。

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