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第28部分（第3页）

银行的负债，因为这些钱属于储户，早晚要还给别人。但在另一方面，它们又构成银行的“资

产”，可以用于放贷。从会计账目上一切都还是平衡的，同样的资产构成了同样的负债。但

是，商业银行在此开始借助“部分准备金”（Fractional　Reserve　Banking）这一高倍放大器，

开始准备“创造”货币了。

第四步，商业银行储蓄在银行账目上被重新分类为“银行储备”（Bank　Reserves　）。此时，

这些储蓄已经由银行的普通“资产”，一跃为生钱种子的“储备金”。在“部分准备金”体系之

下，美联储允许商业银行只保留其10％的储蓄做“储备金”（一般而言，美国银行只保留相当

于总储蓄额的1％到2％的现金和8％到9％的票据在自己的“金库”里，作为“储备金”），而将90％

的储蓄贷出。于是，这90％的钱就将被银行用来发放信贷。

这里面存在着一个问题，当90％的储蓄被贷款给别人之后，原来的储户如果写支票或用钱怎

么办？

其实，当贷款发生的时候，这些贷款并不是原来的储蓄，而是完全无中生有地创造出来的“新

钱”。这些“新钱”使银行拥有的货币总量比“旧钱”立刻增加了90％。与“旧钱”不一样的地方

在于，“新钱”可以为银行带来利息收入。这就是“第二波”涌到经济体中的货币。当“第二波”

货币回到商业银行中时，就产生了更多波次的“新钱”创造，其数额呈递减趋势。

当“第20　几个波次”结束时，一美元的国债，在美联储和商业银行的密切协同下，已经创造

出了10　美元的货币流通增量。如果，国债发行量及其创造货币的余波所产生的货币流通增量

大于经济增长需要时，所有“旧钱”的购买力都会下降，这就是通货膨胀的根本原因。当2001

年到2006　年，美国新增了3　万亿美元国债时，其中相当部分直接进入了货币流通，再加上多

年前的国债赎买和利息支付，所造成的后果就是美元剧烈贬值和大宗商品、房地产、石油、

教育、医疗、保险价格的大幅上涨。

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但是，大多数增发的国债并没有直接进入银行系统，而是被外国中央银行，美国的非金融机

构，和个人所购买。在这种情况下，这些购买者花的是已经存在的美元，所以并没有“创造

出”新的美元。只有当美联储和美国的银行机构购买美国国债时，才会有新美元的产生，这

就是美国能够暂时控制住通货膨胀的原因。不过，掌握在非美国银行手中的国债，迟早会到

期，另外利息也需要半年支付一次（30　年国债），这时，美联储将无可避免地造出新美元。

■■■■■从本质上看，部分准备金制度加上债务货币体系是长期通货膨胀的元凶。在黄金本位

下，其结果必然是银行券发行量逐渐大幅超过黄金储备量，而导致金本位必然解体。在布雷

顿体系下，则是必然导致黄金兑换体系的崩溃。而在纯粹法币制度下，最终将无可避免地产

生恶性通货膨胀，最终导致世界范围的严重衰退。

在债务货币之下，美国将永远无法偿还国债、公司和私人债务，因为还清债务之日，也正是

美元消失之时。美国的总债务非但不会减少，随着债务利息利滚利的雪球效应和经济自然增

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